莫书房周记2023-08-27

 持仓

 交易记录

平均322港币买入部分腾讯控股，用古井贡的分红在135港币买回了古井贡B，在131元左右用新增资金买入部分古井贡B。

 收益率

2023年内收益率5.23%（时间加权）。

2022年1月1日以来，实盘净值为1.033。

 思考记录

1.躲猫猫的牛市

还记得上个月牛市要来了的市场氛围吗？30天前，市场上各种牛市旗手的小作文乱飞，谁成想，牛市玩起了躲猫猫，还躲的老远，进入8月之后股市转头大跌，截止目前沪深300跌在8月份跌去了7.61%。

但今晚“牛市要来了”的氛围又出现了，原因是印花税下调。

根据财政部、税务总局的最新公告：【为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。】

股市有两种赚钱方式。

一种是博弈性收入，这在牛市叫“收割韭菜”，在熊市是“老韭菜”互砍。因为印花税等摩擦成本的存在，这种方式整体来看是一种负和博弈，必然是大多数人亏损。

另一种是赚上市公司业绩增长、估值增长的钱，是正和博弈， “所需要的只是时间的流逝、内心的平静、充足的多元化以及交易费用的最小化。”

税收降低总归是件好事，降低了交易的费用，但对如我这样的“股模式”投资者，平时基本只有买入，N年才有一次卖出，于我而言印花税降低没啥实际意义。

我相信股市应该会受印花税降低的影响，短期内有一定幅度的上涨，原因在于股价的形成机制是很荒谬的，股价的形成是由市场上最后一笔交易的成交价格决定的，是建立在达成最后一笔交易的那两个不相干的人的决策上的。对于一个并不活跃的股票，或在有一致上涨或下跌预期的市场氛围中，很少的卖单或买单就可以造成非常大的价格波动。

但时间久了，该怎么样还是怎么样，祖师爷格雷厄姆老早说过：“短期看，股市是投票机；长期看，股市是称重器。”

在一片“牛市又要来了”的氛围下，我偷个懒，一字不改，将7月30日周记中的相关内容直接引用，这段依然有价值：

【我想说，对此还是要保持平常心，淡定，甚至无视“牛市”来或不来。

首先，牛市对收益来说有利有弊。从好的方面讲，我们已经在过去两年熊市中建立了理想的仓位，牛市的到来意味着价值的实现。从坏的方面讲，牛市如果真的来的，就意味着我们的新增资金将不得不放在手上，长期看是拉低你的投资收益的，新增资金的比例越高，这种潜在损失越大。

其次，专业投资人追求的是相对业绩。熊市中稳健的价值投资者能大幅领先市场，但在牛市中追上市场平均收益可不容易，牛市时间越长，价值投资者越难获得超额收益。

所以，请对可能的“牛市”淡定些。

而且我尤其担心的是，牛市是散户亏钱最多的时候，牛市如果真的来的，不知道又有多少人要家破人亡。

理性的投资行为是以内在价值为中心的，熊市中买入的价格低于内在价值，所谓的“亏损”只能算是账面浮亏；牛市就不一样了，高估状态时的买入，每一笔都是真实的亏损。

牛市初期忐忑不安不敢上车，行情大好小心翼翼慢慢加仓，行情最高点豪情万丈一把梭哈，然后站在山顶，高处不胜寒。

投资第一难永远是如何控制情绪。

在熊市时，展望未来，人们会对国家前景充满忧虑，担心经济形势会越来越差，企业的利润会持续走低。当听到任何坏消息，他们总会认为“这次不一样”，仿佛什么时候卖掉手中的股票都是对的，将手中的股票像“废纸”一样对待，当他们卖光股票走出股市大门之后，对反向走进门里的人投出鄙视的目光，心中默念着——“傻子”。

而一旦牛市开始启动，人们会在启动之后发现，不管用什么方法都能赚大钱。很快所有人蜂拥而至，不论无风险利率如何，未来潜在回报怎样，都不用去想了，他们依然会认为“这次不一样”。人们会变成巴甫洛夫实验下的那条狗，只要听到上午9：30手机上交易软件的铃声就开始流口水了。

投资上有个不可能三角：1. 牛市赚最多的钱 ; 2. 牛转熊之前可以提前逃顶 ; 3. 熊转牛之前又能大规模建仓。你不可能同时追求几个不同的，自相矛盾的目标，都能完美的实现。即要 *， 又要 * 往往什么都得不到。】

萌新韭菜喜欢在牛市的时候冲入股市，推荐有缘的萌新能够阅读下我本周写的这篇文章，说真的，我多希望我刚入股市的时候能读过这篇

2.预测下古井贡酒和洋河股份的业绩

除了古井和洋河，旗下企业都已发布半年报，下周这两位拖后腿的终于也要揭晓答案了。

给一个我的预测：古井贡酒上半年的净利润增长应该是远超25%，预计35±2%；洋河上半年净利润同比增长应该在18±2%。

再苦口婆心地劝一句：还没开B股的抓紧开通买古B吧。

 读书

《向光而行：老俞对谈录》，评分：5分（5分制）

《向光而行：老俞对谈录》是俞敏洪的一本因直播访谈而衍生的对话录，记录了他与不同领域牛人的对话内容，其中俞敏洪也掏心掏肺地分享了自己的人生经验。

这种题材本来我没什么期待，但读下来大受震撼，有很多触动。

这本书的一个特点是，它不是一个人的单方面宣教，而是一群人的智慧结晶，更难得的这是一群牛人与俞敏洪深度碰撞之后的耀眼火花。

这本书里，俞敏洪和刘子超聊旅行：

当你不带着知识去旅行的时候，你也不可能把知识带回来，相当于白走了一趟。

和刘大铭聊苦难：

一个人知道自己为什么而活，就可以忍受任何一种生活。

和陶勇聊苦难：

世界上有两种苦难，一种苦难是可以让你变得更强大的苦难，还有一种就是那种毫无意义，让你白受罪的苦难。

和桑兰聊不放弃：

人生就是这样，你放弃了就放弃了，不放弃就可能有转机。生命转变，十年不晚。年轻人如果真的躺平了，没有思想，也没有理想，不妨先改变一下自己的环境。

和陈行甲聊热爱：

越是浮躁的时代，人们内心深处越追求纯粹，热爱可抵岁月漫长。

和李玫瑾聊养育：

母亲不仅仅是生养、孕育了孩子，母亲的态度和努力也会对孩子产生非常大的影响。

和周国平聊意义：

人生本无意义，但在寻找意义的过程中产生了人的精神生活，而这种精神生活为人生提供了意义，这就是收获。但如果只是局限于吃吃喝喝，那在精神层面还是太薄了。

和彭凯平聊幸福：

我们的人生目标最好离生活近一点，如果能改善生活状态和精神状态就更好了。

永远保持一种向前看、向远看的精神。人有一个特别重要的能力，是对未来的憧憬、计划、谋略和追求。以前总认为人被过去决定，比如阶级出身论、原生家庭学说等，现在发现并不是，人是被未来决定的。阶级出身论为什么不对？那些无产阶级革命家都不是无产阶级的后代，但都成为无产阶级领袖，因为他们被未来召唤。原生家庭学说也曾兴起一时，现在也发现错了，我们都不是被过去的原生家庭所决定的，而是被现在的亲密关系和未来的家庭所决定的。所以人一定要抱有一种未来发展的观念，去想象或者追求未来，这是一个心态的改变。

一定要建立各种各样的联系。社会学教授马克·格兰诺维特发现了弱联系的强势效应，就是当我们找新工作的时候，往往给我们提供有效信息的人不是我们身边的熟人、亲人，而是一些和我们萍水相逢的人，这个叫弱联系。弱联系能产生很重要的信息，平时习惯与人为善的人就会容易建立弱联系。为什么经常说一个人善良、讨人喜欢是一种深层优势？因为这会帮助我们得到更多新的信息、机遇。所以马克·格兰诺维特虽然是社会学教授，但可能会得诺贝尔经济学奖，就是因为他发现财富来自人脉。这是很简单的道理，认识的人越多，而且不一定是自己的至亲好友，只是一些萍水相逢的人就足够了，只要我们善良，是个好人，迟早会有人帮我们。

和刘嘉聊成为更好的自己：

一个人一生想要成功，最重要的一点是，要想办法知道自己的特长在什么地方，要去分析我到底适合干什么。

和陈海贤聊“给自己的人生写个好故事”：

很多人喜欢给自己加戏，把自己变成悲情人物、受害者，其实没必要。你可以有丰富的感情，可以有悲愤、悲壮，但不能给自己加戏到最后扮演一个受害者，以致自己出不来。

和郝景芳聊阅读：

阅读最大的好处就是开窗，开启人生中一扇扇的窗，每开了一扇窗，就觉得整个世界又亮了一大片。

和尹烨聊基因：

人类进步的本质是什么？就是下一代不怎么听上一代的话。

在书中，俞敏洪也分享了他在创业过程中所遇到的困难和挫折，聊A4纸毁灭性打击之后如何艰难，最后又是如何走出来的。他强调了创业者要有坚定的信念和毅力，要不断地学习和提升自己，要有胸怀，才能在市场中立足，才能为社会创造价值。

看完这本书后，我也明白了段永平为什么在新东方面临绝境时，逆行投资了新东方。

2021年底，新东方股价跌去了90%，从最高价166美元一度跌到不足2美元每股。就在众人觉得俞敏洪就要玩完了的时候，段永平以卖出空头期权的方式买入新东方，行权价是2美元。

哪曾想仅仅过去半年，东方甄选直播出圈，半年时间，股价就从谷底上涨到22美元，并一路上涨到如今的54美元。也就是说，段永平买入新东方后，半年时间就赚了10倍，如果没有卖出的话，如今已经赚了27倍。

这给我的一个启示是：投资中，管理层太重要了。

洛克菲勒曾说过：“若是将我的钱全部拿走，将我扔在沙漠中，只要有一行骆驼，我就能重建王朝。”

俞敏洪也是这样的人。

投资是普世智慧的一个分支，我们研究投资不只是关乎财富，更是为了获得幸福的的人生。从这个角度来说，我认为这是一本非常值得一读的书。这本书给了我很多启示、思考和借鉴，我相信你也会有同感。

《可口可乐传：一部浩荡的品牌发展史诗》，评分：4分（5分制）

如果在巴菲特一生所有的投资案例里，挑选最有学习价值、最能引发思考的一个案例，可口可乐肯定入选。这个案例几乎包含了巴菲特巅峰时期所有的思考，以及遗憾和反思。

这本书详细讲述了可口可乐创立、发展、崛起和占领全球市场的全过程，深入剖析了140年来可口可乐引领时代、基业长青的商业秘诀。

这本书也展示了可口可乐在不同市场状况下，品牌是如何保持稳固增长和高速发展：在金融危机和经济景气中同样稳固发展品牌；在战争时期和战后重建时代都能增强品牌知名度；在声誉危机和市场萎缩时同样壮大品牌影响力；在政府调控和用户需求降低时都能开发高占有率的新产品……

对于任何想深入研究可口可乐这个商业案例的投资者，这本书都是不容错过的材料。

但也要提醒下，由于写法和翻译的问题，这本书不是那么易读。

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